Фото: Repost
Центральный банк Узбекистана объяснил решение о снижении основной ставки на 1% — до 16%.
Решение было принято из-за постепенного угасания негативных краткосрочных эффектов от внешнеэкономических шоков, стабилизации внутреннего валютного рынка, восстановлении потоков и положительной динамики срочных депозитов в национальной валюте.
Денежно кредитные условия, которые характеризуют «умеренную жесткость» рынка, обеспечивают реальные положительные процентные ставки на уровне 2-3%, а «жесткую» фазу при 4–5%. В апреле-мае была достигнута верхняя граница уровня жесткости из-за того, что реальные положительные процентные ставки формировались на уровне 6–7%.
Текущее снижение основной ставки поможет нейтрализовать дополнительные нагрузки добавленные из-за внешних рисков с одновременным сохранением «жестких» условий на денежном рынке.
Восстановление объема внешнеторговых операций и денежных переводов увеличило предложение иностранной валюты на внутреннем рынке, что способствует укреплению национальной валюты.
Внешние экономические условия
В январе-марте этого года в страну в среднем поступало по $490 млн денежных переводов в месяц, а в апреле-мае этот показатель достиг $1,3 млрд. По сравнению с январем-мартом увеличились в 1,3 раза ежемесячные экспортные поступления, а за счет экспортной выручки увеличился в 1,4 раза объем средств, реализованных на внутреннем валютном рынке.
В первой половине марта курс сума по отношению к доллару достиг максимального уровня, обесценившись на 6,8% по сравнению с началом года. После чего укрепился на 5,1% со второй половины марта. В результате, с начала года ослабление сума составило всего 1,6%.
Согласно итогам мая реальный обменный курс сума приблизился к своему долгосрочному тренду (укрепился на 2% по сравнению с сентябрем 2019 года) и показал динамику, не оказывающую негативного влияния на внешнюю конкурентоспособность.
При этом, чтобы не допустить резкое укрепление сума к доллару в краткосрочной перспективе, в апреле-мае ЦБ с учетом «принципа нейтральности» золотовалютных резервов, на внутреннем рынке было куплено валютных средств на сумму $523 млн.
С начала года сумма неосуществленных интервенций на внутреннем валютном рынке составила порядка $1 млрд, что в перспективе послужит дополнительным источником обеспечения стабильности обменного курса.
Экономическая активность
Также последние месяцы наблюдается замедление активности и темпов кредитования коммерческими банками экономики. Так, на конец мая 2022 года годовой рост остатка кредитов в экономику составил 17,4%, сформировавшись ниже ожидаемого темпа роста номинального ВВП.
Если в первом квартале текущего года объем кредитов в экономику увеличился на 13,6% по сравнению с прошлым годом, то в январе-мае темпы роста замедлились до 8,8%.
За последние два месяца в отраслях экономики зафиксировано снижение индекса активности с 54 пунктов в марте до 53 в мае. Снижение наблюдалось в основном в сфере услуг и торговли.
Динамика внутренних цен и инфляционные ожидания
По итогам мая, годовой уровень инфляции составил 11% и находится в пределах прогнозной траектории.
При этом годовой рост цен на непродовольственные товары составил 10,3%, а цен на услуги 6,2%, что ниже общей инфляции. Уровень цен в продовольственной группе приобретает характер роста в соответствии с ценами на внешних рынках.
В конце мая уровень базовой инфляции достиг 10,4% в годовом исчислении. Вклад базовой инфляции в общую инфляцию немного снизился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил 7,8 процентных пункта.
Прогноз инфляции на конец этого года оставлен без изменений на уровне 12-14%.
Динамика внутренних цен и инфляционные ожидания
Кроме того, в апреле-мае этого года средняя процентная ставка по операциям денежного рынка сформировалась на уровне около 18%, что служит обеспечению «жестких» денежно-кредитный условий на рынке краткосрочных денежных ресурсов.
Вместе с тем, в последние два месяца наблюдается быстрый рост объема наличных денег в обращении. В частности, за последние пять месяцев положительный разрыв между покупкой иностранной валюты банками у населения и ее продажей населению составил $1,5 млрд.
Процентные ставки по кредитам в национальной валюте в среднем формировались в пределах 22-23%.
Макроэкономические ожидания
Ожидается, что валютные потоки в страну через экспортные поступления, денежные переводы и прямые иностранные инвестиции будут поддерживать предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и послужат стабилизации обменного курса в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Стабильность обменного курса, в свою очередь, сыграет роль в смягчении влияния «импортируемой инфляции» на цены.
Также до конца для повышения привлекательности активов в национальной валюте будут:
- без ограничений осуществляться депозитные операции «овернайт» и двухнедельные депозитные аукционы, направленные на привлечение ликвидности;
- увеличены лимиты по среднемесячному остатку краткосрочных облигаций, выпущенных Центральным банком, до 25 трлн сумов;
- предел доходности облигаций Центрального банка, приобретаемых коммерческими.
Следующее заседание правления ЦБ по рассмотрению основной ставки назначено на 21 июля.
Напомним, в середине марта ЦБ впервые за четыре года повысил основную ставку с 14% до 17% годовых. На следующем заседании ставка осталась без изменений.
Больше новостей в Телеграме
Подписаться
